聚氨酯行業(yè)：四大因素推動(dòng)行業(yè)大發(fā)展

我們認為聚氨酯行業(yè)目前處于底部運行區域，因行業(yè)有較強的規模擴張能力，2012年將出現恢復性增長(cháng)，特別是未來(lái)中國將成為全球聚氨酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心，聚氨酯經(jīng)濟發(fā)展和人民生活不可缺少的新興材料，中國聚氨酯行業(yè)年均增速達15%，受益于政策支持，將率先進(jìn)入復蘇期，未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)情況較好。

　　聚氨酯工業(yè)起源于德國，50多年來(lái)在歐美日迅速發(fā)展，已成為化學(xué)工業(yè)中增長(cháng)最快的行業(yè)。20世紀70年代，全球聚氨酯產(chǎn)品總計為110萬(wàn)噸，2000年達到1000萬(wàn)噸，2005年總產(chǎn)量約1370萬(wàn)噸，2000-2005年全球聚氨酯年均增長(cháng)率約6.7%。北美、亞太和歐洲市場(chǎng)占2010年全球聚氨酯市場(chǎng)的95%。亞太、東歐和南美市場(chǎng)有望在未來(lái)十年快速增長(cháng)。

　　據ResearchandMarkets公司研究報告顯示，2010年全球聚氨酯市場(chǎng)需求為1365萬(wàn)噸，預計2016年將達到1794.6萬(wàn)噸，復合年增長(cháng)率為4.7%。按價(jià)值計算，2010年估計為330.33億美元，到2016年將達到554.8億美元，復合年增長(cháng)率為6.8%。而因國內聚氨酯關(guān)鍵原料MDI、TDI產(chǎn)能產(chǎn)量出現過(guò)剩，聚氨酯下游制品需求增大，以及眾跨國企業(yè)將業(yè)務(wù)重點(diǎn)和研發(fā)中心轉移至亞洲甚至中國市場(chǎng)，未來(lái)國內聚氨酯產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)黃金期。

　　世界聚氨酯市場(chǎng)集中度極高

　　世界聚氨酯各子行業(yè)市場(chǎng)集中度極高

　　聚氨酯原料尤其是異氰酸酯的技術(shù)壁壘較高，因此世界聚氨酯行業(yè)的市場(chǎng)份額主要由幾大化工巨頭占據，行業(yè)集中度非常高。

　　MDI的全球CR5為83.5%、TDI的為71.9%、BDO為48.6%(CR3)，聚醚多元醇為57.6%，氨綸為58.2%。

　　全球聚氨酯原料及制品的產(chǎn)能及需求擴張迅速

　　(1)、聚氨酯原料產(chǎn)能擴張迅速。MDI與TDI方面，2011年全球MDI產(chǎn)能達到584萬(wàn)噸，TDI產(chǎn)能238萬(wàn)噸，2010年全球MDI需求達到455萬(wàn)噸，中國市場(chǎng)占27%，2011年需求量為500萬(wàn)噸左右。預計到2015年，全球MDI市場(chǎng)需求預計增長(cháng)約40%，達到640萬(wàn)噸，同期，中國占全球市場(chǎng)份額將增至31%。

　　目前全球共有30多家TDI企業(yè)、40多套TDI生產(chǎn)裝置，總產(chǎn)能達到238萬(wàn)噸，2010年產(chǎn)能213萬(wàn)噸，2010年全球TDI市場(chǎng)需求約190萬(wàn)噸，中國占總需求量的30%，約57萬(wàn)噸。未來(lái)幾年，全球TDI市場(chǎng)需求將以4%-5%的速度增長(cháng)，預計到2015年全球TDI市場(chǎng)需求達到230萬(wàn)噸。到2015年中國TDI市場(chǎng)年需求達到82.8萬(wàn)噸，占全球總量的36%。

　　聚醚多元醇方面，目前全球的聚醚多元醇產(chǎn)能超過(guò)900萬(wàn)噸，而消費量在500-600萬(wàn)噸，產(chǎn)能明顯過(guò)剩。國際聚醚產(chǎn)能主要集中在拜耳、巴斯夫、陶氏等幾大公司手中，CR5高達57.6%。

　　(2)、中游聚氨酯制品。據IAL咨詢(xún)公司報告，2005年-2007年全球聚氨酯產(chǎn)量年均增長(cháng)率是7.6%，達到1592萬(wàn)噸，隨著(zhù)產(chǎn)能的擴張及需求的增大，預計12年可達到1870萬(wàn)噸。

　　中國聚氨酯行業(yè)年均增速達15%

　　我國聚氨酯年均增長(cháng)率高于GDP增速

　　我國聚氨酯工業(yè)產(chǎn)生于20世紀60年代，最初發(fā)展非常緩慢，1982年全國聚氨酯產(chǎn)量?jì)H有7000噸。改革開(kāi)放以后隨著(zhù)國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展，聚氨酯工業(yè)的發(fā)展也突飛猛進(jìn)。2005年我國聚氨酯產(chǎn)品消費量(含溶劑)達到300萬(wàn)噸，2010年約600萬(wàn)噸，2005-2010年均增長(cháng)率15%左右，大大高于GDP增速。

　　聚氨酯硬泡需求有望爆發(fā)增長(cháng)

　　聚氨酯硬泡主要用于冷藏、建筑保溫、汽車(chē)等行業(yè)。近年來(lái)，由于在建筑保溫、冷鏈物流領(lǐng)域大量應用，聚氨酯硬泡需求增速較快，2005-2010年年均消費增速為16%。未來(lái)隨著(zhù)建筑保溫節能市場(chǎng)的不斷擴展，聚氨酯硬泡需求有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)，預計未來(lái)5年內，聚氨酯硬泡仍將以15%以上的速度增長(cháng)。

　　國內聚氨酯軟泡主要用于家具和汽車(chē)坐墊領(lǐng)域，2010年國內聚氨酯軟泡消費量達到127萬(wàn)噸，2005-2010年年均消費增速為16%，預計未來(lái)幾年我國軟泡需求增速在10%左右。

　　我國氨綸行業(yè)的集中度較高

　　聚氨酯纖維是目前彈性最好的高檔合成纖維，是彈力服裝和高檔面料不可缺少的重要纖維成分。我國氨綸行業(yè)的集中度較高，CR5在60%以上。在利潤的驅動(dòng)下，我國企業(yè)不斷投入建設新產(chǎn)能，使氨綸產(chǎn)能從2001年的2.5萬(wàn)噸增加到2010年的39.4萬(wàn)噸，占到全球產(chǎn)能的63%。相比之下，我國氨綸的需求增長(cháng)較為緩慢，僅從2001年的3.5萬(wàn)噸增長(cháng)至2008年的18.9萬(wàn)噸，使得國內氨綸產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩。

　　合成革漿料鞋底原液位居世界第一

　　聚氨酯彈性體廣泛應用于鋼鐵、造紙、印刷等行業(yè)，萬(wàn)噸級廠(chǎng)家有數家，中小廠(chǎng)家約200家。

　　聚氨酯合成革廣泛用于箱包、服裝、制鞋等。2009年我國聚氨酯漿料消耗約132萬(wàn)噸，我國不僅是世界第一的聚氨酯合成革生產(chǎn)和消費國，而且也是聚氨酯合成革制品最重要的出口國。2009年我國聚氨酯鞋底原液消耗量約33.4萬(wàn)噸，位居世界第一。

　　聚氨酯涂料和膠黏劑收入年均增長(cháng)率在10%以上

　　聚氨酯涂料廣泛用于高檔木器漆、建筑涂料、重防腐蝕涂料、高級汽車(chē)漆等；聚氨酯膠黏劑廣泛用于制鞋、復合薄膜、建筑、汽車(chē)乃至航空航天特種粘接與密封。聚氨酯涂料、膠黏劑的萬(wàn)噸級生產(chǎn)廠(chǎng)家各有十幾家，2010年聚氨酯涂料產(chǎn)量95萬(wàn)噸，聚氨酯膠黏劑產(chǎn)量32萬(wàn)噸。

　　2001年以來(lái)，我國膠黏劑產(chǎn)量及銷(xiāo)售收入年均增長(cháng)率在10%以上，據中國膠黏劑工業(yè)協(xié)會(huì )預測，未來(lái)幾年，我國各類(lèi)膠黏劑的需求量將以高于7%的年均速度增長(cháng)。受益于膠黏劑行業(yè)的快速發(fā)展，復合聚氨酯膠黏劑近十年來(lái)年均銷(xiāo)售額增長(cháng)率高達20%，是增長(cháng)速度最快的膠黏劑產(chǎn)品之一。其中，塑料軟包裝是復合聚氨酯膠黏劑的主要應用領(lǐng)域，占復合聚氨酯膠黏劑總產(chǎn)銷(xiāo)量的50%以上，據中國膠黏劑工業(yè)協(xié)會(huì )預測，2012年塑料軟包裝用復合聚氨酯膠黏劑產(chǎn)量將超過(guò)34萬(wàn)噸。

　　中國聚氨酯行業(yè)發(fā)展前景廣闊

　　未來(lái)中國將成為全球聚氨酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心

　　受益于我國豐富的資源及廣闊的市場(chǎng)，我國聚氨酯產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量不斷提升。2009年我國聚氨酯產(chǎn)品消費量達到500萬(wàn)噸，約占全球市場(chǎng)的30%。未來(lái)我國聚氨酯產(chǎn)品占全球比例還會(huì )上升，預計2012年我國聚氨酯產(chǎn)量將占全球35%以上的份額，成為第一大聚氨酯產(chǎn)品生產(chǎn)國。

　　四大因素拉動(dòng)聚氨酯未來(lái)發(fā)展

　　1、政策推動(dòng)。國內頒布一系列建筑節能方面的政策法規，建筑工程的節能減排是政府重點(diǎn)投資方向，建筑節能政策成為拉動(dòng)聚氨酯市場(chǎng)的重要推動(dòng)力。

　　2、汽車(chē)工業(yè)。聚氨酯材料等汽車(chē)塑料的用量是衡量現代汽車(chē)設計與制造技術(shù)水平的重要標志。目前發(fā)達國家轎車(chē)平均塑料用量約為190kg/輛，占汽車(chē)自重的13%-15%，而我國轎車(chē)平局塑料用量為80-100kg/輛，占汽車(chē)自重的8%，應用比例明顯偏低。

　　2010年我國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達到1826.7萬(wàn)輛和1806.9萬(wàn)輛，位居世界第一。根據汽車(chē)行業(yè)“十二五”規劃，到2015年我國汽車(chē)實(shí)際產(chǎn)能達到5300萬(wàn)輛。我國汽車(chē)工業(yè)未來(lái)發(fā)展將由追求產(chǎn)能和規模逐漸轉變?yōu)樽⒅刭|(zhì)量和水平。2010年我國汽車(chē)工業(yè)PU消費量為30萬(wàn)噸左右，未來(lái)隨著(zhù)我國汽車(chē)產(chǎn)量的大幅增加及塑料用量水平的提高，預計到2015年，我國汽車(chē)工業(yè)PU消費量將達到80-90萬(wàn)噸。

　　3、建筑節能。根據我國節能工作部署，2010年底，城鎮建筑達到節能50%的設計標準，到2020年全社會(huì )建筑總能耗至少要實(shí)現節能65%。國內目前建筑節能主要材料以聚苯乙烯為主，要實(shí)現2020年65%的節能目標，需要對430億平方米的建筑外墻進(jìn)行全面節能措施。國際發(fā)達國家的建筑節能保溫材料中，聚氨酯占據75%的市場(chǎng)份額，而我國目前建筑保溫材料中不到10%采用聚氨酯硬泡材料，建筑節能保溫市場(chǎng)將是未來(lái)我國聚氨酯硬泡消費增長(cháng)潛力最大的應用領(lǐng)域。

4、冰箱等冷藏電器市場(chǎng)需求。聚氨酯在冰箱、冰柜領(lǐng)域應用中有無(wú)可替代的作用。隨著(zhù)城鎮化發(fā)展，冰箱等普及率的提高及產(chǎn)品更新?lián)Q代拉動(dòng)了冰箱、冰

柜市場(chǎng)的發(fā)展，聚氨酯在冰箱冰柜領(lǐng)域的發(fā)展空間隨之增大。

　　投資策略

　　市場(chǎng)認為聚氨酯行業(yè)整體低迷，不看好聚氨酯行業(yè)，我們認為聚氨酯行業(yè)目前處于底部運行區域，因行業(yè)有較強的規模擴張能力，2012年將出現恢復性增長(cháng)，特別是未來(lái)中國將成為全球聚氨酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心，聚氨酯經(jīng)濟發(fā)展和人民生活不可缺少的新興材料，中國聚氨酯行業(yè)年均增速達15%，受益于政策支持，將率先進(jìn)入復蘇期，未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)情況較好。